做好資產配置較實際！

《金融》做好資產配置較實際！JP Morgan全球政府公債指數逆勢上漲
更新時間:2008/09/30 10:25:47

【時報記者任珮云台北報導】
美國7,000億紓困方案因民主與共和兩黨意見分歧，相關法案通過仍存變數。元大投信表示，在美國現今經濟數據仍不佳情況下，若美國國會通過7,000億的紓困政策，其成效仍是未知數，很難去預測金融市場何時會完全穩定下來，建議投資人在市場極度不穩定的狀況下，投資應保守以對，增加防禦性資產的部位並重新檢視投資組合中的股債配置，股債配置得宜，就算在震盪空前的環境中，資產也能受到保護。
元大投信進一步分析，過去幾次聯準會或財政部出手救市場時， 雖然股市當天均以大漲回應，短期具利多，但持久力卻值得考量。

從去年金融風暴開始以來，聯準會8月中採取調降現利率拯救疲弱股市，一路下來至近期公佈7,000億美金紓困方案，S&P 500指數仍跌掉了14.47%，今年以來更慘跌近18%，同期間，以歐美國家公債為主的JP Morgan全球政府公債指數卻逆勢分別上漲了10%及3%，相對抗跌。

目前美國總體經濟環境仍疲弱，元大投信表示，紓困計畫後美國是否真能開啟嶄新一頁，仍需觀察的幾個重點而定：
1.承擔債券虧損部位並不能解決房市整體供需問題：9/25公佈的數據顯示新屋銷售正處於17年來最低點，另外在房屋庫存仍難以消化的情況下，國外大型券商普遍預估房價還有10%~20%的下跌空間，因此未來仍將看到更多房貸違約以及相關債券虧損的事件發生。
2.就業市場不理想，消費信心仍疲弱：美國目前就業市場上，呈現失業率逐漸攀升、工時逐漸減少現象，而經濟數據亦顯示美國目前正面臨17年來首次的消費性衰退，在以消費佔美國GDP比重高達七成來看，美國消費力道必須轉強，景氣才有望復甦。
3.金融機構貸放信心也受波及：從銀行間隔拆利率大幅攀高的情況看來，此次金融風暴已嚴重影響金融機構間的信任程度，未來應持續觀察代表金融機構流動性及信用風險的TED利差(三個月歐洲美元利率與三個月國庫券利差)。另外，企業向銀行借款的狀況也是重要觀察項目，若銀行信用持續緊縮下，將不利於企業籌資及營運獲利。

元大投信指出，過去1989年美國因儲貸危機(S&L Crisis)成立RTC時，股市大約在一年之後才落底；景氣落底又再隔一年；而房市甚至修正到之後的第三年。雖然時空背景早已不同，但在消費持續緊縮，企業獲利也正面臨嚴峻的考驗下，美股目前本益比近25倍仍相對貴，恐面臨修正，建議投資人應增加防禦性資產的部位並重新檢視投資組合中的股債配置，在震盪空前的環境中，為資產撐起保護傘。